钱尚对时间周期很信任，认为这极有可能是六年左右时间的大级别牛市。因此主张设立期货股票混合基金。而五个基金经理持反对态度，理由是投资群体和投资理念完全不一样。

最终为了降低管理成本，降低筹集资金风险，在股东大会上，钱尚做出了让步，专门设立一个股票投资基金，基金经理的人数则按照募集资金的额度进行配置。仍然是私募基金，申购赎回等按照行业规定。

考虑到采用了量化交易程序，基金经理的人数为2人以上，投资金额每增加1亿美元增加一名基金经理。

此时的1亿美元，并不是一个小数目。

元月29日，牛仔投资公司召开新闻发布会，宣布牛仔股票基金成立。开始接受投资者的投资。投资最低额度是500万美元。初始的基金赎回时间是1991年5月，之后投资者可在工作日随时赎回基金。

此时空头情绪弥漫，牛仔股票基金的资金募集速度，远远低于牛仔二号基金。

牛仔二号基金，短短三个工作日，再次募集资金3.8亿美元。而同期牛仔股票基金的募集资金仅有7000万美元左右。好处是牛仔股票基金每个工作日都可以申购，所以投资资金还会缓慢增加。

按照目前的资金管理规模，20亿美元的目标还是可以提前完成的。不过大家对股票基金的投资收益率还不能确定。即使如此，此时外界对于牛仔投资公司的估值，已经达到了22亿美元。

2月5日以后，随着牛仔二号新资金的到位，钱尚再一次感受到生活的悠闲和财富的暴涨。仅仅是资金管理费，2月份就有可能达到400万美元。而公司目前的员工仅十余人。

公司老板和员工的钱包，一下子就鼓了起来。这些基金经理即使不算期权价值，每个月也可以领到不低的收入了。

2月12日，钱尚再次召开了股东大会。这次股东大会的主要议题，就是发放股息。半年多以来，公司累计募集资金近15亿美元，投资收益率一直保持极高的水平。尽管有许多收益分成还没有进入公司帐户，但公司的注册资金只有2千万美元，而外界估值已经达到22亿美元。投资升值已超过百倍。

因此在股东大会上，虽然发放的红利并不高，但每一个股东都异常开心。如果这种投资收益率可以维持，公司的估值还会进一步提高。

其实这些股东并不缺发放的这些小钱，在成立公司之前，这些股东都是高收入阶层。但和期权估值相比，这些人真的是一下子变富了。

以基金经理5%的期权计算，仅有100万股，而且不是一下子就可以兑现的。现在公司成立不足一年，多数基金经理的期权还需要耐心工作耐心等待。但大家心中都充满了希望。

在欢乐气氛中，牛仔投资公司的分红计划得到批准。

牛仔股票基金的运营，难度同样不大。但公司刚开始介入股票市场，确实有许多前期调研工作要做。

此时美国经济增长率，在1990年四季度经历了严重的衰退。这个衰退使多头情绪快速消退。即使如此，纳斯达克指数仍然开始了缓慢上升。

牛仔投资公司介入股票市场的时机，正是建立时间周期理论上的。即使目前管理的资金不足1亿美元，但该做的企业调研一点也不能少。如果投资收益得到客户认可，资金规模就会进一步增加。

企业调研的目的，是找到长线投资标的。牛仔投资公司很快就列出了第一批投资名单。

2月17日，牛仔投资公司开始考察投资名单中的公司，这些公司的股票已经逐步买入。考察的目的，是为了判断此次行情是否能达到大级别牛市。

按照钱尚的分析，必须要预测出五年内的预期利润。这些名单包含了纳斯达克市场上的很多高市值公司。虽然经济衰退还在持续，但钱尚认为衰退到1992年8月有可能结束。提前布局下一个经济周期，是牛仔投资公司必须要做的事情。

股票投资基金能取得多少投资收益率，钱尚也没有什么概念。一方面是经济衰退还没有结束，另一方面是股票投资没有杠杆。但计算机行业的增长率远高于美国经济增长率，是一个很明显的事实。

现在需要做的，就是通过调研，分析企业长期发展前景，估算未来的投资收益。这次考察最重要的目的，是找到股票长期估价模型。

长期持有股票，必须有长远的发展潜力。因为牛仔投资公司，最核心的竞争力就是时间周期理论。在这个理论中，一轮经济周期中，除了衰退，其他三个阶段会有约六年左右的时间。

牛仔投资公司所要做的，首先要判断出经济周期的时间点。然后是找到合适的公司进行长期投资。

做为基金公司而言，高的投资收益率会自动吸引客户的投资。如果真有一波大级别牛市，牛仔投资公司可以有多种方法募集资金。

这场调研历时一个多月，合计三十个工作日，共计六十个投资潜在公司。

等整理出调查结论的时候，时间已经来