1991年元月开始，日本经济面临极大的压力，一方面是过去一年，股票价格大幅度下跌。而银行利率持续走高。日本地产泡沫的破灭已经进入了投资界的讨论范围。而日本各公司最近数年，拥有大量的投资地产和抵押。而地产泡沫的破灭无疑会影响到日本股票，造成新一轮股票下跌。

而原油市场上，美国政府的干预，海湾战争的迅速平息，同样使看空原油的机构不断增加。再加上美国经济增长率的快速下降。一下子空头氛围弥漫在整个投资市场。

市场情绪的转变就是这样，价格会影响价格预期。许多人的恐慌心理就是因为价格的剧烈变化而引发，并且快速扩展。

牛仔投资公司在过去近半年的时间里，不断给客户带来高额收益，也使牛仔投资公司的咨询电话越来越多。而牛仔投资公司特有的阶段性申购和赎回时间，也使短线投资者被大幅度筛选掉，咨询客户以中长线投资为主。

压垮多头信心的因素很多，而最重要的原因就是股票下涨和地产价格下跌，会造成上市公司的业绩下降和财务状况恶化。这次在日本的经济泡沫中尤为严重。因为在日本股市，企业交叉持股现象极为普遍。

钱尚的关注点并不是这些，而是专注于时间周期的研究，试图从当初那简单的信息中，找到还原这个诺贝尔经济学奖理论的有效方法。

此时钱尚对于时间周期理论已经完全信服。过去半年的投资经历，已经验证了这种时间周期的可靠性。而钱尚研究的方向选择了记忆学的研究。

毕竟理论核心，就是记忆周期。

正是这种选择，让钱尚在理论上多走了数年弯路。多年以后，钱尚才明白，心理时钟，最重要的是心理学。

无论如何，钱尚对时间周期的信任，使其在投资中可以稳定心态，以长线思维冷静思考，从而使投资回报率远高于绝大多数同行。

即使是1991年元月，也很少有人能想到，未来日本的地产价格下降幅度之大，远超此时最悲观的预期。其实每一个泡沫，每一次经济衰退都是如此。毕竟此时，包括悲观者，都受到了一定乐观情绪的影响。没有一次衰退可以例外。

这就是人性，即使扣掉非理性因素，我们也很难对经济做出准确判断。似乎每一次经济危机都是突然爆发，其实不然，这都是时间周期在产生作用。

而新的一年开始，多头的信心丧失才刚刚开始。

自从接受时间周期以后，钱尚开始学习长线思维。而日本股市和原油的下跌时钟，才刚刚开始。每天的工作量很小，更多的时间去研究记忆规律和时间周期规律。

在市场中，有人喜欢做多，有人喜欢做空，但市场的大方向，有三个，向上，向下，或横盘。

钱尚在研究中发现，做多的周期最多可以长到6年，如果考虑到时间误差，那么甚至可以更长一些。而做空的周期，一般在两年左右。而且做空的难度其实很大，要在经济繁荣期末段，找到做空信号很难。

考虑到这些因素，钱尚决定在一段时间之内，专心研究微观经济学。以便于将时间周期理论应用到企业运营之中。

钱尚原来的专业是计算机硬件设计，这个行业最有名的理论就是摩尔定律。这些年来，计算机或者说是CPU的性能发展，一直在按照摩尔定律快速发展。

而新兴的纳斯达克股票交易市场，在1987年的股灾之中，跌幅巨大。如果按照时间周期理论，这种下跌的时间周期约为两年，底部应该在1989年10月份前后。即使考虑到时间周期的误差，那么1990年10月就极有可能是一个长期底部。

毕竟从1990年10月开始，纳斯达克指数已经连续上升数月了。这种上升到底是一种趋势反转还是反弹呢？

如果是反转，可能会形成一个长达六年以上的大级别上升。而如果是反弹，高度可能就是500点左右。

元月11日，钱尚召开了一个简单会议，让大家分析一下纳斯达克指数的未来前景。钱尚个人的意见是认为应该是一轮大级别上升，五个基金经理中，有三个人认为可能是反弹，一个人认为是大级别行情，还有一个人说有可能会下跌。

一次很简单的会议，让钱尚做岀决定，先按照反弹行情布局股市，再观察后续的行情发展。

美国的基金，在二级市场上购买股票，一般都是在同行业中选择市场占有率最高的数家公司。最重要的其实就是选择行业以及持股策略，持股比例。

既然决定介入股票市场，介入纳斯达克市场，那么就要定下来这些核心战略，以及设计一套用于股票交易的量化交易程序。

八个工作日，一整套用于股票交易的量化交易程序完成了程序设计。

而三大策略也制订出来了，持股策略是参与董事会管理，持股比例最低为10%，最高为20%。选择的行业是个人计算机行业和移动通信行业。

由于此前的基金合约已陆续变更成无限制条件的合约，目前基金一号的申